Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Коммерческая оценка инвес - Бузова И.А.

Бузова И.А., Маховикова Г.А. Коммерческая оценка инвес — Спб.: Питер, 2004. — 429 c.
ISBN 5-94723-467
Скачать (прямая ссылка): commercheskayaocenkainves2004.jpg
Предыдущая << 1 .. 114 115 116 117 118 119 < 120 > 121 122 123 124 125 126 .. 156 >> Следующая


где SFFijvtYn) — коэффициент возврата (амортизации) ипотечного кредита (фактор фонда возмещения основной суммы долга). Для са-моамортизирующегося кредита формируется по процентной ставке кредита Ym (по Инвуду).

R0 — общий коэффициент капитализации. Определяется как отношение чистого операционного дохода к общей стоимости объекта недвижимости:

B0 =?. (10.4)

В целом справедливы следующие соотношения:

¦ Положительный левередж коэффициента капитализации для собственного капитала необходимо и достаточно определяется условием:

если Rn > R , то R > Rn.

0 т’ е 0

¦ Нейтральный левередж коэффициента капитализации для собственного капитала:

если Rn = R , то R = Rn.

0 m' е V .

¦ Отрицательный левередж коэффициента капитализации для собственного капитала:

322

Глава 10

если Rn < R , то R < Rn.

¦ • От' е U

¦ Положительный левередж ставки дохода на собственный капитал:

если Yn > Y , то Y > Yn.

О т' е 0

¦ Нейтральный левередж ставки дохода на собственный капитал:

, если Yn - Y , то Y = Yn.

От’ е 0

¦ Отрицательный левередж ставки дохода на собственный капитал:

если Yn < Y , то Y < Yn.

¦ і От1 е О

Таким образом, положительное или отрицательное влияние заемных средств, а также интенсивность этого влияния определяются соотношением между ставками дохода на весь инвестируемый и заемный капитал.

Можно показать, что эффективность такого влияния (плечо рычага) определяется отношением величины заемного капитала ко всей сумме вложенных средств, т. е. коэффициентом ипотечной задолженности.

Покажем на примере, как можно использовать полученные достаточные условия для определения типа финансового левереджа, т. е. эффективности его влияния на ставку дохода на собственный капитал.

Пример влияния финансового левереджа на ставку дохода на собственный капитал

Определить тип левереджа в случае предоставления ипотечного кредита на срок 10 лет, если ставка процента по кредиту в рассматриваемых двух вариантах составляет 5% и 10% соответственно (табл. 10.7).

Таблица 10.7. Пример влияния финансового левереджа на ставку дохода на собственный капитал

№ Без левереджа Положительный левередж Отрицательный левередж
1 Стоимость объекта недвижимости (F0)1 $ 500 000 500 000 500 000
2 Стоимость собственного капитала (Ve), $ ' 500 000 ; 100 000 100 000
3 Сумма кредита (Vm), $ 0 400 000 400 000
4 Чистый операционный доход (Io), $ 70 000 70 000 70 000
5 Ставка процента по кредиту (г), % - 5 10

Финансирование инвестиционных проектов

323

Окончание табл. 10.7

№ Без левереджа Положительный левередж Отрицательный левередж
6 Обслуживание долга (U $ 0 51 802 65 098
7 Финансовый поток до налогообложения (Ie), $ 70 ООО 18 198 4 902
8 Коэффициент капитализации (Rn), % 14 14 14
9 Коэффициент капитализации собственного капитала (Re\% 14 18 5
10 Коэффициент капитализации для заемного капитала (Rm) 0,1295 0,16275

Вывод: при ставке процента по кредиту в 5% левередж положителен, поскольку Re > .R0 (18% > 14%); при ставке в 10% по кредиту левередж отрицателен, так как Re < R0 (5% < 14%).

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте различные способы финансирования инвестиционных проектов.

2. Что такое факторинг?

3. Опишите процедуру вексельного кредитования.

4. Какие виды лизинга вы можете назвать?

5. В чем преимущества и недостатки лизинга по сравнению с другими способами кредитования?

6. Раскройте содержание основных методов оценки эффективности ипотеки.

Глава 11 ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ НЕКОТОРЫХ ТИПОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Рассматриваются особенности оценки различных инвестиционных проектов: по продукции, предназначенной для государственных нужд, реализуемой на основе соглашения о разделе продукции, а также продукции, реализуемой на условиях лизинга. Кроме того, отмечены наиболее существенные особенности расчета бюджетной, отраслевой и региональной эффективности проектов.

В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов»1 выделены следующие виды эффективности: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. В свою очередь эффективность проекта в целом включает в себя:

¦ общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

¦ коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия в проекте включает:

¦ эффективность ИП для предприятий-участников;

¦ эффективность для акционеров;

¦ эффективность участия в проекте структур более высокого уров-

ня, в том числе региональную, народнохозяйственную и отраслевую эффективность; ,

¦ бюджетную эффективность ИП.

Все предыдущие главы этой книги касались в основном эффективности ИП для предприятий-участников. В этой главе мы рассмотрим особенности оценки региональной, отраслевой, народнохозяйственной и бюджетной эффективности.

1 Методические рекомендация по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № BK 477 от 21.06.1999 г. Официальное издание. М.: Экономика, 2000.
Предыдущая << 1 .. 114 115 116 117 118 119 < 120 > 121 122 123 124 125 126 .. 156 >> Следующая