Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Коммерческая оценка инвес - Бузова И.А.

Бузова И.А., Маховикова Г.А. Коммерческая оценка инвес — Спб.: Питер, 2004. — 429 c.
ISBN 5-94723-467
Скачать (прямая ссылка): commercheskayaocenkainves2004.jpg
Предыдущая << 1 .. 29 30 31 32 33 34 < 35 > 36 37 38 39 40 41 .. 156 >> Следующая


Модель исходит из естественного предположения о том, что люди сберегают часть своего текущего дохода, т. е. не расходуют весь свой доход на текущее потребление, а откладывают часть его для потребле-

Доходность — г, процентная ставка — і

Г

Рис. 4.2. Выбор оптимального объема инвестиций

Основные аспекты теории финансов

89

ния в будущем. Возможна и обратная ситуация — когда человек потребляет больше, чем позволяет ему текущий доход (за счет заимствования средств), таким образом отказываясь от какой-то части будущего потребления.

Рассмотрим простую модель индивидуального выбора (рис. 4.3).

Возможности индивида определяются, прежде всего, размером дохода, который он получает в текущем периоде и ожидает получить в будущем. Находясь в точке А, человек ничего не сберегает и ничего не заимствует.

Однако если существует финансовый рынок, индивид имеет возможность выбрать наиболее предпочтительную для себя комбинацию текущего и будущего потребления. Пропорция, в которой он может обменивать одну денежную единицу текущего потребления на будущее потребление, определяется тем доходом, который он может получить, предложив на рынке свои сбережения (открыв банковский депозит, купив ценные бумаги и т. п.), — т. е. рыночной процентной ставкой. Через определенный период индивид имеет возможность получить 1 + і денежных единиц (где і — рыночная ставка).

Линия BE на рис. 4.3 — межвременное бюджетное ограничение. Точки В и E соответствуют двум крайностям: в точке В индивид весь свой текущий доход сберегает, в точке E — заимствует максимально возможный объем средств, отказываясь от потребления в будущем.

Тогда в точке В:

Cf=Ic{l+i)+If,Cc=0,

Будущее потребление, Cf

Рис. 4.3. Межвременное бюджетное ограничение

90

Глава 4

а в точке E:

c,w,+i с,=о,

где Cc — текущее потребление; Cf — будущее потребление.

Какую точку на отрезке BE выберет потребитель, зависит от его предпочтений. Воспользуемся понятиями кривых безразличия. Сочетания объемов текущего и будущего потребления, которые находятся на одной кривой безразличия (U), одинаково предпочтительны для индивида. Наклон кривой безразличия представляет собой предельную норму замены между текущим и будущим потреблением (MRSrj).

MRScf — это минимальный объем будущего потребления, который необходимо предоставить индивиду дополнительно, чтобы он отказался от одной единицы текущего потребления:

A Cr

MRScf=-----J-.

1 A Cc

В точке Л (рис. 4.3) выполняется условие MRScf= 1 + і, т. е. альтернативная стоимость текущего потребления, выраженная в единицах будущего потребления, равняется индивидуальной оценке его относительной полезности. Если MRScf > 1 + і, это означает, что дополнительная единица текущего потребления для индивида является более ценной, чем стоимость, предлагаемая рынком, и он, соответственно, сократит сбережения. В зависимости от предпочтений индивид может сберегать часть текущего дохода или выступать в роли заемщика.

Важнейшим вопросом теории межвременного выбора является реакция индивида на изменения рыночной процентной ставки. Если предположить, что индивид сберегает часть своего дохода и процентная ставка увеличилась, это означает, во-первых, что увеличилась альтернативная стоимость текущего потребления (индивид больше сберегает). Во-вторых, снижается относительная ценность объема будущего потребления (индивид снижает объем сбережений).

Таким образом, при изменении процентной ставки возникает эффект замены и эффект дохода. Рассмотрим рис. 4.4.

Эффект дохода — это изменение соотношения между текущим и будущим потреблением в ответ на изменение суммарного дохода, вызванного изменением процентной ставки. Увеличение процентной ставки увеличивает суммарный доход.1

1 Это справедливо относительно индивида, который сберегал часть текущего дохода. Для заемщика увеличение процентной ставки негативным образом сказывается на благосостоянии.

Основные аспекты теории финансов

91

Будущее

потребление

Текущее

потребление

Рис. 4.4. Эффект замены и эффект дохода при изменении процентной ставки

Потребитель в ответ на увеличение процентной ставки в целом увеличил сбережения (положение равновесия перемещается из точки E1 в точку E2) и повысил свое благосостояние. Общий эффект (Ei — E2). Эффект дохода (E1 -E3) в данном случае действует в направлении снижения объема сбережений и увеличения текущего потребления. Иными словами — получая больший объем процентного дохода в будущем, индивид может позволить себе потреблять больше в настоящем.

Эффект замены — это изменение пропорции между текущим и будущим потреблением в результате изменения относительной стоимости первого и второго. Эффект замены (E3 — E2) стимулирует сберегать больше при увеличении доходности сбережений.

В целом, корректировка решения потребителя складывается из суммарного разнонаправленного воздействия эффекта дохода и эффекта замены. Станет ли потребитель сберегать больше, меньше или не изменит своих решений, зависит от того, какой эффект окажет более сильное влияние.
Предыдущая << 1 .. 29 30 31 32 33 34 < 35 > 36 37 38 39 40 41 .. 156 >> Следующая