Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Инвестиционная деятельность - Подшиваленко Г.П.

Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность — М.: КНОРУС, 2006. — 432 c.
ISBN 5-8571-529-3
Скачать (прямая ссылка): investicionnayadeyatelnost2005.djvu
Предыдущая << 1 .. 104 105 106 107 108 109 < 110 > 111 112 113 114 115 116 .. 180 >> Следующая

Специалист по аналогии с другими случаями и благодаря сво" интуиции может
оценить вероятность отдачи. 1
Преимущество такого способа оценки риска заключается в воз! можности его
применения для неповторяющихся событий и в условиям отсутствия
достаточного количества статистических данных, необходи мых для выявления
объективных вероятностей. В силу уникальност! инвестиционных проектов и
недостаточности временного период! наблюдений экспертный метод оценки
рисков проекта с определений ем субъективной вероятности наступления
неблагоприятных событий является основным в настоящее время для
российских компаний.
Довольно часто на практике применяется также метод, являющий* ся
комбинацией из статистического и экспертного методов определен ния риска.
На основании полученных вероятностей (частотных или субъективных) с
помощью методов математической статистики рассчитываются основные
показатели - дисперсия, стандартное отклонение
254
коэфФиДиент вариации различных обобщающих показателей (например, индекса
рентабельности инвестиций, чистой текущей стоимости проекта,
бухгалтерской рентабельности инвестиций и др.).
Величина риска (степень риска) измеряется в этом случае показателями
дисперсии, среднеквадратического отклонения и коэффициентом вариации.
Принято считать: чем больше этот разброс значений результирующего
показателя инвестиционного проекта от средней ожидаемой величины, тем
выше риск данного инвестиционного проекта. Таким образом, величина риска
связывается с колеблемостью, разбросом возможных эффектов проекта.
Измерение величины риска по изложенной выше методике проведем на примере.
Пример 6.1. Предприятие хочет инвестировать 1000 тыс. ден. ед. сроком на
один год. Существует четыре варианта инвестирования, из которых следует
выбрать лучший с учетом фактора риска:
а) годичные векселя государства, по которым начисляется 8% дохода;
б) облигации корпорации с ожидаемым доходом 9% годовых;
в) проект А, предполагающий первоначальные инвестиции в размере 1000 тыс.
ден. ед., нулевые поступления в течение года и выплаты в конце года,
которые будут зависеть от состояния экономики;
г) альтернативный проект В, который требует инвестиций также в размере
1000 тыс. ден. ед. и предполагает выплаты в конце года, но распределение
выплат отличается от проекта А.
Норма дохода по инвестициям при различном состоянии экономики приведена в
табл. 6.1.
Таблица 6.1
Значения доходности по вариантам инвестирования и вероятность их
осуществления
Состояние экономики (событие) Вероятность наступления события
Векселя, % Облигации, % Проект А, % Проект В, %
Глубокий спад 0,05 8 12 -0,3 -2
Небольшой спад 0,20 8 10 6,0 9
Средний рост 0,50 8 9 11 12
Небольшой подъем 0,20 8 8,5 14 15
Мощный подъем 0,05 8 8 19 26
Рассчитаем стандартные характеристики риска по данным вариантам вложений.
255
Математическое ожидание (среднее ожидаемое значение, М) - сред-
невзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов
используются вероятности их достижения:
M=Y,xiPi' (61)
;=i J
где Xi - результат события или исхода (например, величина дохода,
рентабельность и пр.);
р, - вероятность получения результата х,.
Математическое ожидание дохода по облигациям составляет: МЛ= 12% х 0,05 +
10% х 0,20 + 9% х 0,50 + 8,5% х 0,20 + 8% х 0,05 = 9,2%. ?
Проведя аналогичные расчеты для других вариантов инвестирования,'
получим:
Мвекс = 8%; МА - 10,4%; Мв = 12%.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную?
характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо-
варианта вложения капитала.
Важной характеристикой, определяющей меру изменчивости возмож-; ного
результата, является дисперсия (D) - средневзвешенное квадратов;
отклонений случайной величины от ее математического ожидания* (т.е.
отклонений действительных результатов от ожидаемых):
D = fj(xi-Mfpi. (6.2)
(=1
Дисперсия по инвестированию в облигации составляет ?
А*,- (12 - 9,2)20,05 + (10 - 9,2)20,20 + (9,0 - 9,2)20,50 + (8,5 -
9,2)20,2 +? + (8,0 - 9,2)20,05 = 0,71.
Для других вариантов инвестирования:
?>"кс - 0; Da- 16,1; DB = 23,2.
Близко связан с показателем дисперсии показатель среднеквадрати-' ческого
отклонения (стандартного отклонения), который рассчитывает-; ся по
формуле:
а = 4Ъ. (6.3)
Среднеквадратическое отклонение показывает величину разброса возможных
результатов по проекту:
= 0,84; оикс = 0; ал - 4,0; ав = 4,8.
И дисперсия, и среднеквадратическое отклонение являются абсолюту ными
мерами риска и измеряются в тех же физических единицах, в каких;
измеряется варьирующий признак. i
С помощью математического ожидания и стандартного отклонения можно
установить диапазон колеблемости результата. Так, по рассмат-
256
риваемым вариантам инвестирования ожидаемые уровни доходности лежат в
таких интервалах:
= 9,2% ± 0,84%; Хмкс = 8% ± 0%;
X* = 10,4% ± 4,0%; Хв = 12% ± 4,8%.
Для анализа меры изменчивости также можно использовать коэффициент
вариации (V). Он представляет собой отношение стандартного отклонения к
Предыдущая << 1 .. 104 105 106 107 108 109 < 110 > 111 112 113 114 115 116 .. 180 >> Следующая