Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Инвестиционная деятельность - Подшиваленко Г.П.

Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность — М.: КНОРУС, 2006. — 432 c.
ISBN 5-8571-529-3
Скачать (прямая ссылка): investicionnayadeyatelnost2005.djvu
Предыдущая << 1 .. 71 72 73 74 75 76 < 77 > 78 79 80 81 82 83 .. 180 >> Следующая

авторы предлагают в подобных ситущ циях в качестве значения критерия IRR
для принятия инвестициоет ных решений использовать наименьшее значение из
всего полученная го ряда1. Однако в этом случае можно принять неверное
решения например отказаться от принятия проекта вообще, хотя при некото!
рых условиях (некоторой величине ставки дисконта) проект будет при!
быльным. Щ
В ситуации с неконвенциональными денежными потоками для обоснования
инвестиционного решения все же лучше провести допол! нительные расчеты.
Существует несколько методик избежания множественности внутренней нормы
прибыли. В частности, можно применить модификацию метода IRR - показатель
MIRR, который находят из уравнения
где P~t - значение денежного потока (по абсолютной величине) на шаге t,
если оно отрицательно; <
P*i - значение денежного потока на шаге г, если оно положительно или)
равно нулю;
г - ставка наиболее выгодного размещения средств; :
п - продолжительность проекта.
Этот метод предполагает, что положительные денежные потоки! проекта
реинвестируются по ставке наиболее выгодного размещения, средств (что в
отличие от метода IRR реалистичнее), а все отрицатель-! ные значения
потока дисконтируются по той же ставке. Показатель;^ MIRR всегда имеет
единственное значение как для ординарного, так,!
1 Гуськова Т.Н. и др. Оценка инвестиционной привлекательности объектов
стати- J
П
?if(i+rr'
у х f _ ; =0________________
So(l+гУ (1 + MIRRT '
(4.19)
стическими методами. М.; Изд-во ГАСБУ, 1999.
180
и для неординарного потоков. Правила принятия инвестиционных решений по
критерию MIRR аналогичны показателю IRR. Значение критерия MIRR также
сравнивают с требуемой нормой прибыльности (.RRR)¦
Таким образом, рассмотрены основные методы анализа эффективности
инвестиционных проектов, принятые в международной и отечественной
практике. В таблице 4.5 произведено обобщение условий приемлемости
инвестиционных проектов в соответствии с каждым из них.
В последние годы стремительно возрастает применение динамических методов
анализа эффективности инвестиций, основанных на дисконтировании
разнесенных по времени денежных потоков проекта. Если в середине 70-х
годов XX в. в высокоразвитых индустриальных странах эти методы
использовали только 16% промышленных предприятий, то в конце 90-х годов
на их долю приходилось уже 88%.
Таблица 4.5
Обобщение основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов
Показатель Условие абсолютной приемлемости проекта Условие сравнительной
приемлемости проекта Измеритель
Срок окупаемости (РР) РР<РР"ое" рр < рр х х проекта 1 х х проекта 2
Время
Бухгалтерская рентабельность инвестиций (ROT) ROI>ROImp" ^^-^проекта
1 ^ ^^^проекта 2 %
Чистая приведенная стоимость (NPV) NPV> 0 NPV",mnl> NPV"^Kn2
Ден. ед.
Индекс рентабельности инвестиций (PI) PI> 1 РТ > РТ х х проекта 1 х х
проекта 2 Доля
Внутренняя норма прибыли (IRR) IRR > RRR (IRR - RRR)npwiaal>(IRR -
RRR)npoe,oa 2 о/ /О
Методы, основанные на учетных оценках (ROI, РР-период), по-прежнему
применяются, однако уже не в качестве основных, на которых бази-
181
руется принимаемое решение, а в качестве ограничений, которые учитываются
при принятии решения. Российские фирмы, с началом:•) рыночных
преобразований выйдя на международный рынок инвестиционных ресурсов,
вынуждены были принять язык международного , общения. Поэтому они при
составлении инвестиционных предложений стали применять динамические
методы анализа проектов, внача- v: ле лишь копируя алгоритмы, а затем все
более осознанно.
Безусловно, как видно из результатов предыдущего анализа,
дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций более,"
совершенны. Принцип каждого метода из этой группы одинаков и осно-,
вывается на прогнозировании доходов и расходов, связанных с реализа-*;
цией проекта, и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков,ij
дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными":
затратами. Основные трудности, связанные с применением динамических
методов, состоят не в сложности их алгоритмов, а в обоснован-! ности
первичных данных, которые затем подвергаются обработке ; с помощью этих
алгоритмов. При этом особую сложность вызывает ; выбор и обоснование
коэффициента дисконтирования, с помощью ] которого обрабатываются
временные ряды спрогнозированных денежных потоков проекта.
4.5. ОСОБЕННОСТИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА С ПОЗИЦИИ ОТДЕЛЬНЫХ
СУБЪЕКТОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Осуществление эффективных проектов увеличивает поступа-? ющий в
распоряжение общества валовой внутренний продукт, кото-1 рый затем
делится между участниками инвестиционной деятельно" сти - предприятиями-
проектоустроителями, кредиторами, бюджетамй| разных уровней и т.д. Как
рассматривалось ранее, эффективность про-" екта - это характеристика
соответствия результатов и затрат пример нительно к интересам субъектов
инвестиционной деятельности, уча-г ствующих в данном проекте. Поскольку
Предыдущая << 1 .. 71 72 73 74 75 76 < 77 > 78 79 80 81 82 83 .. 180 >> Следующая