Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Янин В.Л. "Новгородские акты XII-XV Хронологический комментарий" (История)

Майринк Г. "Белый доминиканец " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 2" (Художественная литература)

Петров Г.И. "Отлучение Льва Толстого " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 1 " (Художественная литература)
Реклама

Поведенческие финансы или между страхом и алчностью - Рудык Н.Б.

Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью — М.:Дело, 2004. — 272 c.
Скачать (прямая ссылка): povedencheskiefinansimegdustrahomialchnostu2004.djvu
Предыдущая << 1 .. 18 19 20 21 22 23 < 24 > 25 26 27 28 29 30 .. 111 >> Следующая

генерировать убытки с темпами 1 млрд долл. ежегодно. К концу 1980-х гг.
рынку стало ясно, что попытка выхода АТ&Тш. рынок компьютеров закончилась
провалом и потерей 2-3 млрд долл. И вдруг 2 декабря 1990 т. AT&T
объявляет о своем намерении провести поглощение корпорации NCR - пятого
по величине производителя компьютеров в США. Было ли решение о проведении
поглощения продиктовано рациональностью или менеджментом AT&T управляли
иные мотивы? Сейчас разберемся.
С точки зрения председателя совета директоров AT&T Роберта Аллена, в
1990-х гг. его корпорация должна была основывать свою долгосрочную
стратегию на постоянно действующих компьютерных сетях, которые позволяли
бы обеспечивать непрерывную связь. С этой точки зрения приобретение NCR
позволяло AT&T получить технологию передачи данных, которую она
объединила бы с имеющимися у нее сетевыми возможностями. Сам Аллен
говорил: "Это естественное слияние коммуникационных сетей нашей компании
с системами, обслуживающими проведение операций1".
Реакция фондовых аналитиков на информацию о скором поглощении была весьма
скептической. Большинство участников рынка с самого начала посчитали, что
А Т& Т ввязывается в слишком дорогой и крайне рискованный бизнес. Почему?
Дело в том, что практически все слияния, проведенные в конце 1980-х гг.
между высокотехнологичными корпорациями, закончились провалом. У рынка
еще были свежи воспоминания о крупнейшем враждебном поглощении компании
Sperry Univac корпорацией Burroughs в 1986 г. В результате на свет
появилась корпорация Unisys, которую можно охарактеризовать как продукт
враждебного поглощения и шлейф многомиллионных убытков.
Другой пример (очень схожий с нашим случаем AT&T/ NCR) - это враждебное
поглощение компании Rolm корпорацией IBM. Сделка была мотивирована таким
же желанием объединить компьютеры (IBM) и телекоммуникации (Rolm), какое
1 См.: Lazzareschi, С. (1991) AT&T's Allen Bets Legacy on Computer Deal.
Los Angeles Times, 14 May.
60
Г.шва 4. О том, как легко можно оказаться проклятым
мы наблюдаем в случае AT&T/NCR. Когда же оказалось, что комбинация
IBM/Rolm не может создать дополнительную стоимость, IBM приняла решение
продать Rolm немецкой корпорации Siemens и занялась подсчетом потерь.
Роберт Кавнер (Robert Kavner) являлся главным менеджером, курирующим
компьютерное направление в А Т& Т, и архитектором враждебного поглощения
NCR. Во время декабрьской конференции Ричард Шаффер (Richard Shaffer),
аналитик по технологиям и партнер компании Technologic Partners, заявил
Кавнеру следующее: "Это прозвучит как преувеличение, но я не знаю никого,
кто мог бы привести хотя бы один пример, когда слияние двух
высокотехнологичных компаний оказалось действительно удачным. И непонятно
почему в случае с AT&T и NCR мы должны ожидать чего-то другого"1. Затем
Шаффер попросил Кавнера назвать хотя бы одно успешное враждебное
поглощение (или даже дружественное) высокотехнологичной компании за
последние годы. Крайне смущенный подобным вопросом, Кавнер не смог
вспомнить ничего подобного.
Почему же менеджменту!Геб Тверил, что ему удастся преуспеть там, где
другие потерпели неудачу? Когда Роберту Аллену пришлось отвечать на такой
же вопрос, он признал, что "будет сложно" не повторить историю. Но в ту
же секунду заметил, что поглощение NCR предоставляет Л Т& Т уникальные
возможности по расширению ее телекоммуникационного бизнеса, а выход на
быстро развивающийся рынок сетевых компьютеров означает, что компания
нуждается в компьютерах, соединенных телефонными линиями.
Были ли менеджеры АТ& Тчрезмерно уверены в себе? Может быть, они были
неисправимыми оптимистами? Не бессмысленная ли гордыня привела к тому,
что они начали верить: они добьются успеха там, где все остальные
потерпели неудачу? Скорее всего, именно так оно и было. Хотя могут быть и
иные объяснения произошедшего. Говоря однажды о риске выбранной стратегии
поглощения NCR, Роберт Аллен произнес следующие слова: "Этот мир не
безопасен. И мы не ищем безопасности. Движение по безопасному, наименее
рискованному пути не удовлетворяет нас, так как не может сделать нас
успешными".
Давайте рассмотрим это заявление Аллена в свете недавних потерь AT&T в
компьютерном бизнесе. Не являлось ли моти-
1 См.: Lazzareschi, С. (1991) AT&T's Allen Bets Legacy on Computer Deal.
Los Angeles Times, 14 May.
61
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
вом поглощения желание компенсировать (даже приняв на себя огромные
риски) недавние потери? А не страдали ли менеджеры AT&T иллюзией
контроля, считая, что они контролируют ситуацию лучше, нежели
контролировала ее в свое время IB Ml А может быть, менеджмент AT&T пал
жертвой своего предыдущего опыта?
Например, в 1988 г. АТ& Тприобрела 20%-ный пакет акций Sun Microsystems.
А годом ранее получила 49% голосующих акций корпорации AG Communication
Systems - совместного предприятия, образованного вместе с известным
производителем телефонного оборудования GTE Corp. В марте 1989 г. AT&T за
Предыдущая << 1 .. 18 19 20 21 22 23 < 24 > 25 26 27 28 29 30 .. 111 >> Следующая