Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Янин В.Л. "Новгородские акты XII-XV Хронологический комментарий" (История)

Майринк Г. "Белый доминиканец " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 2" (Художественная литература)

Петров Г.И. "Отлучение Льва Толстого " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 1 " (Художественная литература)
Реклама

Поведенческие финансы или между страхом и алчностью - Рудык Н.Б.

Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью — М.:Дело, 2004. — 272 c.
Скачать (прямая ссылка): povedencheskiefinansimegdustrahomialchnostu2004.djvu
Предыдущая << 1 .. 20 21 22 23 24 25 < 26 > 27 28 29 30 31 32 .. 111 >> Следующая

оформляющие сделку, капитализация которой составила более 7,48 млрд долл.
После поглощения собственное компьютерное подразделение AT&T было слито
со структурой NCR. Теперь все свои надежды на процветание компьютерного
бизнеса Л Т& Т возлагала на новые высокоскоростные компьютеры серии 3000,
на производстве которых специализировалась NCR. Кроме этого AT&T проводит
объединение маркетинговых групп, объявляет о сворачивании
производственной деятельности подразделений, производящих микрокомпьютеры
и серверные системы, а также о прекращении действующих соглашений о
сотрудничестве с корпорациями Intel и Sun Microsystems. В тот момент
времени издержки по проведению всей этой реструктуризации оценивались в
пределах 1,5 млрд долл.
Любопытно, что само поглощение предварялось небольшим финансовым кризисом
внутри NCR. Сама NCR прогнозировала очень хорошие результаты в 1991 г. и
далее в будущем. Об этом и было сказано во время переговоров менеджменту
AT&T. А именно NCR ожидала, что объемы прибыли от продаж превысят 6,6
млрд долл. - в 1991 г., 7,3 млрд - в 1992 г., 10,3 млрд - в 1995 г. и
16,84 млрд - в 2000 г. Показатель чистой прибыли также выглядел более чем
прилично: 386 млн долл. - в 1991 г., 545 млн - в 1992 г., 897 млн - в
1995 г. и 1,56 млрд долл. - в 2000 г. Но в 1990 г. финансовые результаты
NCR не поражали воображение: NCR объявила о том, что объемы чистой
прибыли компании сократились на 10% по сравнению с предыдущим годом и
составили 369 млн долл., а объемы продаж упали на
64
[лава 4. О том, как легко можно оказаться проклятым
6% по сравнению с предыдущим годом и составили 6,29 млрд долл.
В январе 1991 г. NCR объявила о прибылях, величина которых составила 1,71
долл. на акцию по сравнению с 2,02 долл. на акцию годом раньше.
В сентябре 1991 г. NCR окончательно преобразовывается в подразделение
AT&T и получает новое имя GIS - Global Information Services.
Думаете, Аллен оставил в покое AT&T после своего фиаско с NCR? Ничуть не
бывало! Все это было, можно сказать, тренировкой. А теперь главное - что
предпринять, после того как компания понесла многомиллиардные убытки?
Ответ прост - разделиться!
В сентябре 1995 г. Аллен объявляет о том, что А Т& Т планирует
разделиться на три отдельные компании, которые займутся соответственно 1)
телекоммуникационными услугами, 2) производством телефонного оборудования
и 3) компьютерным бизнесом. Компания, которая займется
телекоммуникациями, сохранит за собой имя AT&T, компания по производству
телефонного оборудования получит имя Lucent Technologies, а компьютерная
фирма будет фигурировать под ставшим легендарным именем NCR. Общий объем
убытков GIS между 1993 и 1996 гг. составил сумму в 3,85 млрд долл.
Впечатляющий результат!
"Проклятия" вам не избежать, если только НЕ ВЕСТИ ПРОСТОЙ И РАЗМЕРЕННЫЙ
ОБРАЗ ЖИЗНИ
В заключение нашего разговора о проклятии победителя необходимо сказать
несколько слов о предпосылках его возникновения на практике. Очевидно,
что вероятность возникновения проклятия победителя зависит от двух
факторов:
1) степени разброса мнений относительно выгод приобретения актива;
2) степени конкуренции между потенциальными покупателями актива.
Увеличение разброса мнений приводит к росту дисперсии: а) ожидаемой
выгоды приобретения актива со стороны покупателей и б) размера ожидаемых
продавцами предложений на покупку. В обоих случаях рост дисперсии
увеличивает вероятность того, что ожидаемые выгоды приобретения актива
окажутся значительно переоцененными.
65
3-1374
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
Увеличение конкуренции (увеличение числа покупателей) приводит к росту
дисперсии ожидаемых выгод приобретения актива. С ростом количества
покупателей начинает расти максимальная оценка выгод приобретения актива.
Таким образом, увеличение конкуренции приводит к росту вероятности того,
что выигравшее предложение будет результатом значительной переоценки
актива.
Из всего сказанною выше можно сделать вывод о том, что покупатель может
избежать "проклятия" победителя, если будет:
- при увеличении разброса мнений снижать оценочную стоимость актива;
- при увеличении конкуренции снижать оценочную стоимость актива.
Легко сказать. Практическое же воплощение этих принципов невозможно из-за
почти непреодолимых трудностей создания количественных процедур оценки
разброса мнений. Но даже если такая процедура будет создана, то останется
проблема определения величины, на которую необходимо снизить ожидаемую
стоимость актива. Поэтому на практике компании не могут создать
стандартную процедуру, которая защитила бы их от проклятия победителя.
А теперь вспомним, как часто компаниям приходится участвовать в
конкурентных аукционах на покупку лицензий, получение коммерческих и
государственных заказов и т. д. Подвергаясь постоянному воздействию
проклятия победителя, все эти компании должны в очень скором времени
стать банкротами. Почему этого не происходит?
Предыдущая << 1 .. 20 21 22 23 24 25 < 26 > 27 28 29 30 31 32 .. 111 >> Следующая