Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Янин В.Л. "Новгородские акты XII-XV Хронологический комментарий" (История)

Майринк Г. "Белый доминиканец " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 2" (Художественная литература)

Петров Г.И. "Отлучение Льва Толстого " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 1 " (Художественная литература)
Реклама

Поведенческие финансы или между страхом и алчностью - Рудык Н.Б.

Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью — М.:Дело, 2004. — 272 c.
Скачать (прямая ссылка): povedencheskiefinansimegdustrahomialchnostu2004.djvu
Предыдущая << 1 .. 46 47 48 49 50 51 < 52 > 53 54 55 56 57 58 .. 111 >> Следующая

попросили выбрать между двумя инвестиционными альтернативами, чьи исходы
были записаны в терминах
132
Глава 9. Про пугливых менеджеров
издержек. В качестве двух альтернативных инвестиционных проектов были
взяты две программы НИОКР, проведение которых было связано со
значительными издержками.
Объемы денежных средств и вероятности были теми же самыми, что и в
экспериментальных условиях, связанных с прибылями. Менеджерам было
сказано, что каждая из двух инвестиционных альтернатив окажется успешной
и что первая альтернатива требует на свое завершение дополнительных 420
тыс. долл., в то время как вторая с вероятностью 75% может потребовать на
свое завершение дополнительных инвестиций объемом 570 тыс. долл., а с
вероятностью 25% уже сделанные вложения могут оказаться достаточными для
успешного завершения проекта.
В традиционной записи условия эксперимента 3 выглядят следующим образом.
Прибыли Издержки
А: (420 ООО) А: (420 ООО)
В: (570 000, 0,75; 0, 0,25) В: (570 000, 0,75; 0, 0,25)
Как же повели себя наши менеджеры? Их выбор приведен в табл. 7.
Таблица 7
Решения менеджеров в эксперименте 3, %
Экспериментальные Решение
условия припэтие риска пзбегание риска
Прибыли 11,8 88,2
Издержки 37,8 62,2
Итак, менеджеры стремятся избегать рисков в экспериментальных условиях,
связанных как с прибылями, так и с убытками.
В условиях, связанных с реализацией прибылей, более 88% менеджеров
предпочли исход, известный наверняка, и только около 12% выбрали более
рискованную альтернативу.
В условиях, связанных с убытками, 62% менеджеров предпочли наименее
рискованную альтернативу, требующую на ее проведение издержек объемом 420
тыс. долл.
Несмотря на то что процент избегающих риска менеджеров во вторых
экспериментальных условиях значительно ниже про-
133
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
цента избегающих риска в первых экспериментальных условиях, поведение
менеджеров во вторых экспериментальных условиях необычно отличается от
поведения, которое мы наблюдали в предыдущих экспериментах.
Издержки напрямую снижают текущие показатели деятельности менеджера.
Поэтому если бы менеджеры при принятии решений рассматривали издержки
изолированно от прибылей, которые эти издержки могут сгенерировать в
будущем, то мы должны были бы наблюдать знакомую картину - чрезмерное
принятие риска менеджерами.
Но большинство менеджеров демонстрирует прямо противоположное поведение -
избегает рисков. Причем они не просто избегают рисков, а (как это у нас
обычно и бывает) чрезмерно избегают рисков. Подобное можно объяснить лишь
тем, что опытные менеджеры предпочитают рассматривать издержки в
комплексе с прибылями, которые они генерируют, а не как чистые убытки.
Итак, результаты эксперимента 3 позволяют нам сделать следующий вывод:
менеджеры будут демонстрировать принятие риска только тогда, когда
альтернативы будут сформулированы в терминах "чистых" финансовых убытков.
Эксперимент 4
Этот эксперимент также связан с оценкой инвестиционных альтернатив,
сформулированных в терминах прибылей и издержек. Инвестиционные
альтернативы как в условиях прибылей, так и в условиях издержек приносили
чистую прибыль 325 тыс. долл. Менеджеры в условиях прибылей получили
данные в терминах прибылей от инвестиций, в то время как менеджеры в
условиях издержек - в терминах издержек, связанных с инвестициями. Как и
раньше, менеджеров попросили выбрать один из двух альтернативных
инвестиционных проектов.
В условиях прибылей менеджерам было сказано: "Вы рассматриваете
возможность проведения одного из двух альтернативных инвестиционных
проектов - А или В. Так как спрос на продукт проекта А стабилен, то этот
инвестиционный проект наверняка сгенерирует прибыли в 575 тыс. долл.
Спрос на продукт проекта В, напротив, является случайной величиной и не
известен наверняка. В случае если спрос на продукт В окажется низким,
прибыли составят сумму, равную 365 тыс. долл. Если же спрос окажется
высоким, то прибыли составят сумму, рав-134
Глава 9. Про пугливых менеджеров
ную 665 тыс. долл. Проведенное исследование рынка показало, что
существует 30%-ная вероятность того, что спрос будет низким, и 70%-ная
вероятность того, что спрос будет высоким. Какой бы инвестиционный проект
вы ни выбрали, он потребует под свое проведение инвестиций 250 тыс.
долл.".
Таким образом, при одинаковых издержках, фиксированных на уровне 250 тыс.
долл., ожидаемая прибыль инвестиционных проектов также будет одинакова и
равна 325 тыс. долл.
В экспериментальных условиях, связанных с издержками, менеджерам было
сказано, что издержки проведения проекта А известны наверняка и
составляют сумму 250 тыс. долл., в то время как издержки проекта В
зависят от цены материалов. Существует 70%-ная вероятность того, что
издержки проекта В составят величину, равную 160 тыс. долл., и 30%-ная
вероятность того, что его издержки окажутся равными 460 тыс. долл.
Менеджерам было также сказано, что прибыли инвестиционных проектов А и В
Предыдущая << 1 .. 46 47 48 49 50 51 < 52 > 53 54 55 56 57 58 .. 111 >> Следующая