Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Янин В.Л. "Новгородские акты XII-XV Хронологический комментарий" (История)

Майринк Г. "Белый доминиканец " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 2" (Художественная литература)

Петров Г.И. "Отлучение Льва Толстого " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 1 " (Художественная литература)
Реклама

Поведенческие финансы или между страхом и алчностью - Рудык Н.Б.

Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью — М.:Дело, 2004. — 272 c.
Скачать (прямая ссылка): povedencheskiefinansimegdustrahomialchnostu2004.djvu
Предыдущая << 1 .. 65 66 67 68 69 70 < 71 > 72 73 74 75 76 77 .. 111 >> Следующая

(совмещение этих двух качеств наблюдается нечасто), представил основы
теории практиков в своем фундаментальном труде "Общая теория занятости,
процента и денег"1. Его взгляд на проблему получения прибыли на фондовом
рынке можно описать следующим образом.
Использование на практике фундаментальной теории и вычисление каких-то
истинных стоимостей занимают слишком много времени, сил, денег и чаще
всего не оправдывают себя. Разумный инвестор должен тратить все свои силы
не на оценку мифической истинной стоимости фондовых активов, а на то,
чтобы предсказать, как толпы инвесторов будут вести себя в будущем и как
в периоды оптимизма/пессимизма они будут строить воздушные замки из своих
надежд, чаще всего ни на чем не основанных.
Наука получения прибыли, по Кейнсу, крайне проста:
мудрый инвестор, оценив поведение толпы в будущем, обыгрывает ее, покупая
ценные бумаги до начала периода оптимизма, и коротко продает их до начала
периода пессимизма. Прогнозирование же будущего дохода заменяется
прогнозированием поведения рынка в будущем.
Для того чтобы лучше понять идеи, лежащие в основе теории воздушных
замков, последуем за рассуждениями Кейнса.
Не вызывает никакого сомнения тот факт, что любая оценка будущего дохода
основывается на крайне ненадежных сведениях. Наши познания о факторах,
которые будут определять доход от инвестиций через несколько лет, обычно
весьма слабы, а зачастую ничтожны.
Таким образом, заключает Кейнс, оценка любого дохода, получение которого
ожидается в будущем, стоит мало, а иногда и вообще ничего не стоит.
Те же, кто на полном серьезе пытаются давать подобные оценки (читай -
пытаются использовать фундаментальную теорию), так часто остаются в
меньшинстве, что их действия не оказывают определяющего влияния на рынок.
Почему?
Дело в том, что с каждым годом в совокупных капиталовложениях современных
обществ увеличивается доля акций, кото-
1 См.: Keynes, J. (1936) The General Theory of Employment, Interest and
Money. New York: Harcourt, Brace.
182
Глава 12. Практики, теоретики и одна подслеповатая обезьяна
рые принадлежат лицам, не принимающим непосредственного участия в
управлении и не обладающим специальными знаниями о вещах, имеющих
отношение к настоящему или будущему данной отрасли. Так было, так есть, и
так будет. В результате рынок ценных бумаг оказывается переполненным
несведущими инвесторами, которые не в состоянии точно определить истинную
стоимость фондовых активов.
Условная же оценка инвестиций, которая является результатом массовой
психологии большого числа этих несведущих инвесторов, подвержена резким
изменениям под влиянием внезапных колебаний в мнениях, обусловленных
факторами, которые в действительности не имеют большого значения для
ожидаемых доходов. В частности, в неспокойные времена, когда в меньшей
степени, чем обычно, можно рассчитывать на неопределенно долгое
сохранение существующего положения дел, хотя и не было явных поводов
ждать каких-то определенных перемен, рынок попадает под влияние смены
оптимистического и пессимистического настроений, которые не имеют
разумных причин и все же в известном смысле закономерны там, где
отсутствует солидная база для здравых расчетов.
Можно было бы полагать, что конкуренция между квалифицированными
профессионалами, обладающими рассудительностью и знаниями выше уровня
среднего частного инвестора, нейтрализует причуды неосведомленного
индивидуума, предоставленного самому себе. На деле, однако, энергия и
искусство профессиональных инвесторов и биржевых игроков часто
направляются в иную сторону.
Большинство этих лиц в действительности озабочено не тем, чтобы составить
наилучший долгосрочный прогноз ожидаемого дохода от инвестиций, а тем,
чтобы предугадать немного раньше широкой публики, как будет вести себя
рынок в будущем, т. е. продавать под воздействием пессимистических
настроений или же покупать на волне оптимизма.
Таким образом, профессиональных инвесторов интересует вовсе не истинная
стоимость актива, а то, как рынок будет оценивать этот актив через месяц,
год, несколько лет. И это имеет особое значение на рынке, который лишен
фундаментальных основ и носит чисто спекулятивный характер (а время от
времени лишается и этого характера).
Самое любопытное заключается в том, что подобное поведение не должно
вызывать ни у кого никаких нареканий на рынке, которым управляют толпы
чрезмерно нервных и не-
183
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
профессиональных инвесторов. Действительно, было бы странно ожидать, что
здравомыслящий человек вложит 25 долл. в ценную бумагу, ожидаемый доход
от которой оправдывает, по его мнению, и затрату в 30 долл., если в то же
время он полагает; что рынок оценит их спустя некоторое время в 20 долл.
Профессиональный инвестор волей-неволей вынужден уделять большее внимание
предвидению надвигающихся событий, которые окажут наибольшее влияние на
массовую психологию рынка, нежели расчетам истинной инвестиционной
Предыдущая << 1 .. 65 66 67 68 69 70 < 71 > 72 73 74 75 76 77 .. 111 >> Следующая