Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Янин В.Л. "Новгородские акты XII-XV Хронологический комментарий" (История)

Майринк Г. "Белый доминиканец " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 2" (Художественная литература)

Петров Г.И. "Отлучение Льва Толстого " (Художественная литература)

Хусаинов А. "Голоса вещей. Альманах том 1 " (Художественная литература)
Реклама

Поведенческие финансы или между страхом и алчностью - Рудык Н.Б.

Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью — М.:Дело, 2004. — 272 c.
Скачать (прямая ссылка): povedencheskiefinansimegdustrahomialchnostu2004.djvu
Предыдущая << 1 .. 72 73 74 75 76 77 < 78 > 79 80 81 82 83 84 .. 111 >> Следующая

Слабая Рынку известны только прошлые значения цен и доходностей
ценных бумаг. Другими словами, рынку известна лишь статистическая
информация, содержащаяся во временных рядах данных
1 Информационная структура рынка - это набор информации, свободный
доступ к которой имеет каждый оператор данного рынка.
2 См.: Roberts, Н. (1967) Statistical Versus Clinical Predictions of
the Stock Market. Unpublished manuscript, University of Chicago.
3 Cm.: Fama, E. (1970) Efficient Capital Markets: A Review of Theory
and Empirical Work. Journal of Finance, Vol. 25, pp. 383-417.
197
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
Окончание табл. 12
1 2
Полусильная Рынку наравне с прошлыми значениями цен и доходностей известна
вся общедоступная информация [public information], которая включает
информацию, содержащуюся в периодических изданиях (популярных и
профессиональных), телевизионных и электронных новостях и т. п.
Сильная Рынку известна абсолютно вся информация, в том числе и
инсайдеровская информация
Опираясь на введенную классификацию форм эффективности, мы можем теперь
переформулировать определение эффективного рынка.
Фондовый рынок является эффективным, если при определении цен ценных
бумаг он полно и правильно отражает и интерпретирует всю доступную
информацию. Более формально фондовый рынок является эффективным по
отношению к какой-либо информационной структуре тогда, и только тогда,
когда эта информационная структура становится одновременно известной всем
участникам рынка. Более того, эффективность по отношению к информационной
структуре предполагает, что не существует возможности получить от
торговли ценными бумагами прибыль, отличную от нормальной, используя
данную информационную структуру.
Большинство исследователей соглашается с тем, что современный
американский фондовый рынок является полусильно эффективным, европейские
же фондовые рынки или уже являются полусильно эффективными, или быстрыми
темпами приближаются к полусильной форме.
Механизмы эффективности рынка
Даже при беглом взгляде на теорию эффективного рынка возникает вопрос: в
чем же заключается смысл этой теории? Ведь условия, необходимые для
существования эффективного рынка, автоматически подразумевают, что вся
доступная информация будет известна всем участникам рынка.
Действительно, возьмем определение: на хорошо функционирующем рынке цены
ценных бумаг будут полностью отражать
198
Глава 13. 06 эффективности
всю доступную и относящуюся к процессу ценообразования информацию.
Подобное утверждение должно быть очевидным для большинства студентов
старших курсов экономических вузов, не говоря уже о профессиональных
участниках фондового рынка и финансистах. На самом деле, если
ограничиваться лишь определением эффективного рынка, то это не принесет
ощутимой пользы. А что будет, если мы пойдем немного дальше определения
информационной эффективности и его простейших приложений.
Расширение понятий эффективности
В течение уже достаточно продолжительного времени исследователи
используют термины слабая, полусильная и сильная формы эффективности
рынка не только для классификации эмпирических тестов воздействия
информации на цены фондовых активов, но и для классификации воздействия,
оказываемого на процесс ценообразования различными информационными
структурами1.
Например, цены могут эффективно отражать информацию, которая является
полусильной (т. е. общедоступной информацией), и не способны отражать
другой тип информации, которая может быть отнесена к сильной
(инсайдеровской, необщедоступной информации). Пойдя дальше, исследователи
начали описывать уже сами рынки как слабо-, полусильно- или
сильноэффективные рынки. Даже несмотря на то, что эта классификация не
отличается особой четкостью, она позволяет понять, что различные рыночные
механизмы отвечают за отражение различных информационных структур в
ценах, а постоянно изменяющаяся степень эффективности рынка может быть
результатом относительного качества работы этих механизмов.
Тот факт, что различные рыночные механизмы оперируют с различными
информационными структурами, является важнейшим для нашего дальнейшего
анализа. Но прежде чем мы перейдем к более подробному рассмотрению этих
механизмов, необходимо пересмотреть терминологию теории эффективного
рынка, причем сделать это, скорее, с концептуальной точки зрения, нежели
с операционной.
1 Именно в этом смысле используется эта классификация и нами.
199
Поведенческие финансы или между страхом и алчностью
Существуют четыре ключевых понятия, которые мы должны переформулировать.
Вспомним определение эффективного рынка: рынок, на котором цены всегда
полностью отражают всю доступную информацию, называется эффективным
фондовым рынком. Термины полное отражение и доступность могут быть
понятными на интуитивном уровне, однако до сих пор не получили более или
менее четкого определения.
Для третьего понятия - классификация форм эффективности рынка - также
Предыдущая << 1 .. 72 73 74 75 76 77 < 78 > 79 80 81 82 83 84 .. 111 >> Следующая