Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Управленческий анализ - Вахрушина М.А.

Вахрушина М.А. Управленческий анализ — М.: Омега-Л, 2005. — 432 c.
ISBN 5-98119-408-1
Скачать (прямая ссылка): upravlencheskiyanaliz2005.djvu
Предыдущая << 1 .. 89 90 91 92 93 94 < 95 > 96 97 98 99 100 101 .. 131 >> Следующая


Рис. 4.3. График функции NPV (г) инвестиции с ординарным денежным потоком

График пересекает ось ординат в точке, равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций. Эта точка показывает вели-' чину прогнозной прибыли, без учета изменения стоимости денег во времени. Ось абсцисс пересекает график в точке, соответствующей внутренней норме окупаемости инвестиций.

312
График функции NPV (г) инвестиции с неординарным денежным потоком может иметь произвольный вид и неоднократно пересекать ось х.

Метод определения срока окупаемости инвестиций в сравнении с предыдущими методами является наиболее простым и потому широко распространенным. Он не предполагает процедур дисконтирования денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (Payback Period, РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если размер ожидаемого дохода равномерно распределен по годам (периодам), то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Формула для расчета имеет вид:

PP=//JV (47)

При получении дробного числа оно, как правило, округля-* ется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если размер ожидаемого дохода распределен по годам неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид [8; с. 452]:

п

РР = min п, при котором X Р* ^ (48)

г=1

Являясь методически достаточно простым,отот метод имеет ряд недостатков. Наиболее существенный из них состоит в сопоставлении ожидаемых доходов с предполагаемыми расходами без учета фактора времени. Поэтому ряд специалистов рекомендует учитывать временной фактор при расчете показателя РР. Метод расчета, при котором для определения периода окупаемости используются дисконтированные денежные потоки, называется методом расчета дисконтированного срока окупаемости (Discounted Payback Period, DPP). Общая формула для расчета этого показателя имеет вид:

п /

DPP = min «, при котором X Ри-----тг > I. /длч

*=1(1 +г)* •

313
Использование процедур дисконтирования увеличивает срок окупаемости проекта, т.е. всегда верно соотношение DPP > РР. В результате проект, удовлетворяющий аналитика по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает предельного срока, установленного в компании.

В отличие от критериев NPV, IRR и PI критерии DPP и РР позволяют получить оценки, хотя и приближенные, о ликвидности и рискованности проекта.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции не предполагает дисконтирования Денежных потоков. Алгоритм расчета этого показателя является достаточно простым, в связи с чем он получйл большое распространение на практике. Коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (Accounting Rate of Return, ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (коэффициент берется в процентах)

Среднегодовая чистая прибыль определяется как частное от деления разности между доходами и расходами, ассоциируемыми сданным проектом, на предполагаемый срок капиталовложений. Прибыль в данном случае должна быть уменьшена на сумму отчислений в бюджет. Если амортизация начисляется линейно, то стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно с течением времени. Средняя стоимость инвестиций при Этом будет равна половине суммы начальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости. Если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны, то средняя стоимость инвестиций будет соответствовать половине суммы начальных инвестиционных затрат.

В общем случае коэффициент эффективности инвестиции рассчитывается по следующей формуле:

[8, с. 455].

PN

ARR =

(50)

314
где /W — среднегодовая чистая прибыль;

/ — первоначальная инвестиция;

RV— ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств.

Все рассмотренные выше критерии основываются на анализе прогнозируемых денежных потоков. Естественно, что построение абсолютно точного прогноза будущих денежных поступлений в большинстве случаев невозможно. Следовательно, каждому инвестиционному проекту соответствует та или иная степень риска, связанная с тем, что прогнозные значения денежных потоков на практике могут не реализоваться.

Уровень риска, присущий конкретному проекту, является очень важной его характеристикой. Особенно важен детальный анализ рисков в случае, когда предполагается реализация проекта за счет заемных средств, так как данный анализ может быть условием предоставления кредита.

В рамках инвестиционного анализа существует несколько методик, позволяющих оценить риски, присущие проекту. Рассмотрим некоторые из них.
Предыдущая << 1 .. 89 90 91 92 93 94 < 95 > 96 97 98 99 100 101 .. 131 >> Следующая