Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Управленческий анализ - Вахрушина М.А.

Вахрушина М.А. Управленческий анализ — М.: Омега-Л, 2005. — 432 c.
ISBN 5-98119-408-1
Скачать (прямая ссылка): upravlencheskiyanaliz2005.djvu
Предыдущая << 1 .. 90 91 92 93 94 95 < 96 > 97 98 99 100 101 102 .. 131 >> Следующая


Первый подход заключается в том, что для инвестиционного проекта строят несколько возможных вариантов денежных потоков. Рекомендуется построить как минимум три варианта: пессимистически#, наиболее вероятный и оптимистический. Для каждого варианта рассчитывается значение NPV, т.е. получают три величины: NPVp NPVmlnNPVo Затем для проекта рассчитывают размах вариации NPV по формуле:

/?(NPV)=NPV-NPV . (51)

По размеру полученной величины можно судить об уровне рискованности проекта: чем он больше, тем больше риск инвестиционного проекта.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае алгоритм вычислений имеет следующий вид:

• строятся три возможных варианта развития событий: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический; для каждого варианта рассчитывается значение NPV;

• значениям NPVp NPVml и NPVoприсваиваются вероятности их осуществления;

• рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него.

315
Решение о принятии или отклонении проекта основывается на вероятном значении NPV, а мерой риска служит среднее квадратическое отклонение. Чем больше среднее квадратическое отклонение, тем большим риском сопровождается проект.

Другая методика учета рискованности проекта заключается в поправке на риск ставки дисконтирования. Логика здесь такова: чем выше риск, тем выше требования, предъявляемые к доходности. Поэтому увеличивая ставку дисконтирования на премию за риск, ассоциируемый с данным проектом, мы увеличиваем при расчете NPV требования к доходности данного проекта. Премия за риск может быть выявлена экспертным путем, путем статистического исследования и др.

Существуют и другие методики анализа рисков, но мы ограничимся вышеперечисленными.

Завершив обзор теоретических аспектов инвестиционного анализа, обратимся к применению описанных методик на практике.

Ситуация 26. ООО «Профи» занимается пошивом верхней женской одежды. В настоящее время, не имея собственных производственных мощностей, она работает как франчайзинговая организация. Предприятие заключило договоры с несколькими швейными фабриками, разместив на них заказы по пошиву партий изделий из своих материалов по самостоятельно разработанным лекалам и под собственной торговой маркой. Услуги фабри к-подрядчиков оплачиваются непосредственно по факту выполнения работ. Продажу изготовленной продукции ООО «Профи» осуществляет самостоятельно — средним и мелким оптом.

Такая схема работы имеет ряд преимуществ, среди которых минимизация постоянных расходов в сфере производства; отсутствие внеоборотных активов, а следовательно, высокие ликвидность предприятия и скорость оборота средств.

В то же время организация сталкивается с рядом сложностей, главные из которых состоят в невозможности гарантировать:

• сроки исполнения заказа (фабрики-подрядчики не заинтересованы в работе на давальческом сырье, принимают заказы только в случае недозагруженности собственных производственных мощностей);

• качество изделий (качество выполнения работ на разных фабриках-подрядчиках сильно варьируется);

.316
• невозможность производить небольшие «пробные» партии изделий (фабрики-подрядчики крайне неохотно берутся за их изготовление, поскольку большие однотипные партии всегда выгоднее).

В связи с вышесказанным ООО «Профи» испытывает значительные трудности в привлечении новых и удержании старых клиентов. Также расширение и смена ассортимента производимой продукции (что чрезвычайно важно для рынка одежды) связаны для организации с повышенным риском.

Менеджеры ООО «Профи» предполагают, что приобретение собственных производственных мощностей позволит преодолеть существующие трудности, благоприятно скажется на развитии бизнеса и принесет дополнительную прибыль. В качестве источника финансирования предполагается использовать заемные средства. Целью анализа в данной ситуации является исследование эффективности предложенного инвестиционного проекта и выработка рекомендаций по целесообразности его воплощения.

В ходе проведения инвестиционного анализа попытаемся ответить на следующие вопросы:

• Какой объем инвестиций необходим для релизации проекта?

• На каких условиях (из возможных) целесообразно привлекать заем?

• Будет ли себестоимость изготовления изделий на собственном производстве ниже или выше, чем стоимость услуг фабрик-подрядчиков?

• Достижим ли объем выпуска продукции, достаточный для обеспечения требуемой рентабельности производства?

• В случае, если организация не сможет наладить сбыт продукции в должном объеме, будет ли рентабельным функционирование цеха на сторонних заказах?

• Какими рисками сопровождается инвестиционный проект?

Основные требования, предъявляемые менеджерами ООО «Профи» к проекту, а также существующие ограничения сводятся к следующему:

1. Предполагается, что основным источником финансирования проекта станут заемные средства. Предварительные
Предыдущая << 1 .. 90 91 92 93 94 95 < 96 > 97 98 99 100 101 102 .. 131 >> Следующая