Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Экономическая оценка инвестиций - Староверова Г.С.

Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций — М.: КНОРУС, 2006. — 155 c.
ISBN 5-85971-8
Скачать (прямая ссылка): ekonomicheskayaocenkainvesticiy2006.djvu
Предыдущая << 1 .. 79 80 81 82 83 84 < 85 > 86 87 88 89 90 91 .. 118 >> Следующая

а) общая сумма инвестиционных ресурсов на конкретный период (чаще всего 1 год) ограничена;
б) имеется несколько независимых инвестиционных проектов с объемом требуемых инвестиций, превышающим инвестиционные ресурсы предприятия;
в) требуется составить инвестиционный портфель (чаще всего на 1 год), максимизирующий возможный прирост капитала, т.е. е NPV -» -> max.
При этом возможны два варианта
1. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению, т.е. инвестиционные проекты можно реализовывать не только целиком, но и в любой его части (участвовать в долевом финансировании): при этом к рассмотрению принимается соответствующая доля инвестиций и чистого дисконтированного дохода. Порядок расчетов:
а) для каждого инвестиционного проекта портфеля рассчитывается индекс доходности PI;
б) проекты упорядочиваются по убыванию индекса доходности;
в) в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые могут быть профинансированы предприятием в полном объеме;
г) остаток средств вкладывается в очередной проект в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип), при этом величина чистого дисконтированного дохода берется пропорционально объему инвестиций.
Пример 10.1. Сформируем оптимальный инвестиционный портфель предприятия, если имеетсятри независимых проекта А, Б, В (табл. 10.1) и предприятие планирует направить на инвестирование в плановом году 500 д.е. Предполагаемая «цена» капитала 10% (Е = 10%).
Условия формирования портфеля:
X И = 500 д.е.; ? NPV-* max.
Суммарный объем инвестиций по трем проектам:
1И = 200 + 240 + 220 = 660 д.е. > 500 д.е. превышает финансовые возможности предприятия по инвестированию проектов.
224
Таблица 10.1
Исходные данные и показатели эффективности по проектам
Проект Инвестиции, д.е. Доходы по годам, д.е. NPV, д.е. PI ВНД,%
1-й 2-й 3-й
А -200 80 100 180 91 1,455 31,0
Б -240 100 180 140 105 1,438 32,0
В -220 140 140 100 98 1,445 35,7
1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности PI и внутреннюю норму доходности ВНД по проектам, представленным в табл. 10.1.
2. Упорядочим инвестиционные проекты по индексу Доходности PI в порядке убывания его значения: А, В, Б.
3. Сформируем оптимальный инвестиционный портфель на 1 год (табл. 10.2).
Таблица 10.2
Формирование оптимального инвестиционного портфеля
Проект Объем инвестиций, д.е. Часть инвестиций, NPV, д.е.
включаемая в инвести
ционный портфель, %
А -200 100 91
В -220 100 98
I -420 <500 189
Б 500 - 420 - 80 80/240x100-33,3 105x0,333-35
I 500 224 -» шах
2. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, т.е. инвестиционный проект может быть принят и реализован только в полном объеме.
Для нахождения оптимального варианта инвестиционного портфеля рассматриваются все возможные сочетания проектов, суммарный объем инвестиций по которым не превышает финансовые возможности предприятия. Комбинация проектов, обеспечивающая максимальное значение суммарного чистого дисконтированного дохода, будет оптимальной.
Пример 10.2. По исходным данным примера 10.1 составим оптимальный инвестиционный портфель, если проекты не поддаются дроблению (табл. 10.3).
15. Экономич. оценка мне.
225
Таблица 10.3
Формирование оптимального инвестиционного портфеля
Вариант Общий объем инвестиций, д.е. Суммарный NPV, д.е.
хи INPV
А + Б + В 200 + 240 + 220 - 660 >500 Сочетание невозможно
А+Б 200 + 240 - 440 < 500 91 + 105-196
А + В 200+ 220-420 <500 91 +98-187
Б + В 240 + 220 - 460 < 500 105 + 98 - 203 -+ max
При пространственной оптимизации считается, что любые инвестиционные возможности, не использованные в плановом периоде, навсегда теряются предприятием (т.е. проекты, не включенные в инвестиционный портфель, в дальнейшем предприятием не могут быть реализованы). Однако вполне вероятно, что принятие некоторых инвестиционных проектов может быть отложено до окончания периода ограничения (до следующего периода). Возможность отсрочки должна учитываться при формировании инвестиционного портфеля.
Временная оптимизация предполагает следующую ситуацию:
— общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году ограничена;
— имеется несколько независимых проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в плановом году, однако в следующем году нереализованные проекты могут быть реализованы.
Предыдущая << 1 .. 79 80 81 82 83 84 < 85 > 86 87 88 89 90 91 .. 118 >> Следующая