Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Экономическая оценка инвестиций - Староверова Г.С.

Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций — М.: КНОРУС, 2006. — 155 c.
ISBN 5-85971-8
Скачать (прямая ссылка): ekonomicheskayaocenkainvesticiy2006.djvu
Предыдущая << 1 .. 87 88 89 90 91 92 < 93 > 94 95 96 97 98 99 .. 118 >> Следующая

— при анализе устойчивости реализации одного инвестиционного проекта, но для разных участников устойчивым и эффективным считается инвестиционный проект, у которого интересы всех участников во всех ситуациях соблюдаются (т.е. уровень риска для всех участников примерно одинаков).
Пример 11.6. Выполним анализ альтернативных проектов I и II по степени риска. Продолжительность реализации проектов пять лет, инвестиции по проектам 100 д.е. «Цена» капитала 10%. Денежные поступления по годам реализации проектов одинаковые:
Проект Денежные поступления но вариантам, д.е.
Пессимистический Наиболее вероятный Оптимистический
I 25 35 40
II 20 40 50
246
Проект I Т NPV,
0 1 2 3 4 5
Оптимистический -100 25 25 25 25 25 -5,2
Наиболее вероятный -100 35 35 35 35 35 32,7
Пессимистический -100 45 45 456 45 45 51,6
Проект II Т
0 1 2 3 4 5
Оптимистический -100 20 20 20 20 20 -24,2
Наиболее вероятный -100 40 40 40 40 40 51,6
Пессимистический -100 50 50 50 50 50 89,6
NPV, =?Д, *^у-Ио =Д.ха%.г -И0
NPVn, = 25 х а10%,5 - 100 = 25 х 3,791 - 100 = -5,2 (д.е.)
NPVBl = 35xa,0%i5- 100 = 35x3,791 - 100 = 32,7 (д.е.)
NPV0, = 40 х a,0%l5 - 100 = 40 х 3,791 - 100 = 51,6 (д.е.)
NPVn„ = 20 х а,о».5 - 100 = 20 х 3,791 - 100 = -24,2 (д.е.)
NPVB|I = 40 хаш,5- 100 = 40x3,791 - 100 = 51,6 (д.е.)
NPV,*, = 50 х а10%,5- 100 = 50 х 3,791 - 100 = 89,6 (д.е.)
Размах вариации по формуле (11.5):
Var (NPV), = 51,6 - (-5,2) = 56,8 (д.е.)
Var (NPV), = 89,6 - (-24,2) = 113,8 (д.е.)
Таким образом, проект II «обещает» больший NPV (51,6д.е. против 32,7 д.е. — больше примерно в 1,6 раза), однако он и более рискован (размах вариации примерно в 2 раза выше).
2. 7Ьчка безубыточности.
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня, например, объемов производства, цены реализации, издержек производства и т.п.
Предельное значение параметра для некоторого года t реализации инвестиционного проекта определяется как такое значение этого параметра в году t, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой (ЧП = 0). Наиболее важный показатель этого типа — точка безубыточности (мертвая точка, точка рентабельности, порог рентабельности, точка самоокупаемости).
Точка безубыточности соответствует объему продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производ-
247
ства, т.е. она соответствует минимальному объему производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая* прибыль (рис. 11.6):
Выручка — затраты, д.е.
Рис. 11.6. График безубыточности
T6 = tt-3"o- '-нат-ЄД-, (11.6)
где Зпосг — постоянные и переменные расходы, д.е.;
Ці — цена реализации единицы продукции, д.е./нат. ед.;
3„, — переменные расходы на единицу продукции, д.е./нат. ед.;
Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактического объема производства (продаж):
Т6<УФ.
Чем дальше точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивее проект. Запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта определяется по формуле
3Ф = У*у-Т< х100%- (11.7)
Пример 11.7. Сравнить альтернативные проекты I и II по устойчивости на основе расчета точки безубыточности.
248
Показатель Проект I Проекті!
Предполагаемый объем продаж, тыс. шт. 5 000 5 000
Постоянные издержки, тыс. д.е. 5 000 9 000
Переменные расходы, д.е./шт. 8 7
Цена реализации, д.е./шт. 10 10
Рассчитаем точку безубыточности по вариантам, используя формулу (10.6):
Tj, = -522Е=2500 тыс. шт.;
10-8
9000
Тб„ =3000 тыс. шт.
Запас финансовой устойчивости по формуле 11.7:
Эф, = 5000 ~ 2500 х 100=50%;
* 5000
5000-3000 ioo=4o%.
ф" 5000
III. МЕТОД ИЗМЕНЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (АНАЛИЗ ВЕРОЯТНОСТЕЙ)
В этом методе пытаются оценить вероятность величины денежного потока для каждого года.
Алгоритм метода:
а) определяют наиболее вероятные (базовые) значения денежных поступлений для каждого года, по которым определяют базовые значения чистого дисконтированного дохода;
б) определяют вероятности получения денежного потока для каждого года, которые используются в качестве понижающих коэффициентов. При этом с увеличением года вероятности уменьшаются;
в) составляют откорректированные денежные потоки, по которым оценивают чистый дисконтированный доход NPV Поток с большим значением откорректированного чистого дисконтированного дохода считается менее рискованным.
Предыдущая << 1 .. 87 88 89 90 91 92 < 93 > 94 95 96 97 98 99 .. 118 >> Следующая