Книги
чёрным по белому
Главное меню
Главная О нас Добавить материал Поиск по сайту Карта книг Карта сайта
Книги
Археология Архитектура Бизнес Биология Ветеринария Военная промышленность География Геология Гороскоп Дизайн Журналы Инженерия Информационные ресурсы Искусство История Компьютерная литература Криптология Кулинария Культура Лингвистика Математика Медицина Менеджмент Металлургия Минералогия Музыка Научная литература Нумизматика Образование Охота Педагогика Политика Промышленные производства Психология Путеводители Религия Рыбалка Садоводство Саморазвитие Семиотика Социология Спорт Столярное дело Строительство Техника Туризм Фантастика Физика Футурология Химия Художественная литература Экология Экономика Электроника Энергетика Этика Юриспруденция
Новые книги
Цуканов Б.И. "Время в психике человека" (Медицина)

Суворов С. "Танк Т-64. Первенец танков 2-го поколения " (Военная промышленность)

Нестеров В.А. "Основы проэктирования ракет класса воздух- воздух и авиационных катапульных установок для них" (Военная промышленность)

Фогль Б. "101 вопрос, который задала бы ваша кошка своему ветеринару если бы умела говорить" (Ветеринария)

Яблоков Н.П. "Криминалистика" (Юриспруденция)
Реклама

Экономическая оценка инвестиций - Староверова Г.С.

Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций — М.: КНОРУС, 2006. — 155 c.
ISBN 5-85971-8
Скачать (прямая ссылка): ekonomicheskayaocenkainvesticiy2006.djvu
Предыдущая << 1 .. 90 91 92 93 94 95 < 96 > 97 98 99 100 101 102 .. 118 >> Следующая

(1 + 0,1)4 (1 + 0.1)3 (1 + 0.1)4 = 0,288
0---1---2---5---7 10 0,8х 0,9 х 238,0
1 + 0,1 х 0,6 =
60 400 600 = 0,432
--------= 551
(1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0,1)4
NPVo* = 521,5 >0
Так как интегральный NPVM положителен, степень риска данного проекта приемлема.
VI. Метод расчета поправки на риск нормы дисконта
Реализация реального инвестиционного проекта всегда связана с определенной долей риска, за который инвестор потребует дополнительную плату («премию за риск*), т.е. «цена* капитала (норма дисконта) увеличится по сравнению с безрисковыми инвестициями.
Премия за риск представляет собой дополнительный доход, требуемый инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально уровню риска инвестиционного проекта. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня риска проекта, а только рыночного (систематического) риска, который определяется с помощью р-ко-эффициента (так как несистематический риск связан в основном с действиями субъективных факторов). Основу такой зависимости составляет так называемая линия надежности рынка (рис. 11.8).
255
Структура формулы чистого дисконтированного дохода предполагает постоянный экспоненциальный рост рисковой премии по годам реализации проекта. Это соответствует гипотезе о том, что генерация денежных потоков с годами является все более рискованной. Однако существуют серьезные аргументы в пользу иного предположения, что большая неопределенность параметров проекта характерна для начального периода его осуществления (например, в случае выхода на рынок с новым продуктом).
Уровень
дохода Е, % Линия
Рис. 11.8. Линия надежности инвестиционного рынка, определяющая размер премии за риск в зависимости от уровня риска
Алгоритм метода:
а) определяется исходная норма дисконта («цена» капитала), соответствующая безрисковым инвестициям — В,
б) определяется риск, ассоциируемый с данным проектом, и рассчитывается норма дисконта с учетом премии за риск — ЕР:
— премия за риск устанавливается экспертным путем, тогда
Ер-Е+Пр, (11.12)
— премия за риск устанавливается на основе р-коэффициента, тогда
Ef-E+(R-E)x$, (11.13)
где Пр — премия за риск проекта;
R — среднерыночная норма доходности инвестиций;
в) рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке дисконта Ер:
— если NPV > 0, инвестиции эффективны,
256
— при сравнении проектов лучшим считается проект с большим чистым дисконтированным доходом.
ІІЛ. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ СТЕПЕНИ РИСКА
Средства разрешения рисков:
избежание риска — уклонение от мероприятия, связанного с риском (но это часто и отказ от прибыли);
удержание риска — оставление риска за инвестором (на его ответственность). Например, вкладывая рисковый капитал, инвестор должен иметь средства, чтобы покрыть его потерю;
передача риска (страхование) — инвестор передает ответственность за риск кому-то другому (страховой фирме);
снижение степени риска — сокращение вероятности потерь и их объема.
При выборе конкретного способа разрешения риска необходимо руководствоваться следующими принципами:
1) нельзя рисковать больше, чем может позволить собственный капитал, т.е. до принятия решения об участии в инвестиционном проекте инвестору следует:
— определить максимально возможный объем убытка по данному риску,
— сопоставить его с объемом вкладываемого капитала,
— сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами,
— определить на основе расчета коэффициента риска, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора:
К,-55. (4-М)
где У — максимально возможная сумма убытка;
ФР — объем собственных финансовых ресурсов:
Кр S 0,3 — допустимый уровень риска,
Кр > 0,7 — коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора;
2) нельзя рисковать многим ради малого, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховой премии (следует риск передать страховой компании).
Способы снижения степени риска:
1. Диверсификация — распределение инвестиций между различными объектами вложений (между разнообразными видами деятельности), которые непосредственно не связаны между собой. Диверси-
17. Экономии, оценка икв.
257
фикация позволяет избежать части риска при распределении инвестиций между разными видами деятельности (формирование инвестиционного портфеля).
Предыдущая << 1 .. 90 91 92 93 94 95 < 96 > 97 98 99 100 101 102 .. 118 >> Следующая